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蔚来股价过山车背后:累计交付1602辆 仅为总订单10%

  武子晔

  【去年12月,蔚来推出首款量产新能源SUV蔚来ES8,并开启预订,作为该公司目前唯一的创收车型,已经收到了1.7万份订单,累计交付1602辆,只完成了总订单的10%。】

  在经历开盘破发和大涨之后,蔚来汽车股价又开始大跌。

  截至上周五收盘,蔚来汽车收报9.90美元,跌幅14.66%。由于跌幅较大,两次停牌交易。上周五早盘开盘上涨13%后迅速跳水,在下跌达到12%后,被暂停交易5分钟。恢复交易瞬间跌幅达到20%,但随即反弹,跌幅缩小至6%后,再度暂停交易5分钟。

  根据美国证交会(SEC)的最新规定,除针对股市大盘的熔断机制外,还设有“限制价格波动上下限”的机制。如果某只个股的交易价格在5分钟内涨跌幅超过10%,则需暂停交易。如果该个股交易价格在15秒钟内仍未回到规定的“价格波动区间”内,将暂停交易5分钟。

  对冲基金伯恩斯坦公司(Bernstein)发布研报,给予蔚来汽车“卖出”评级,股价目标价仅为4.2美元。分析师给出的看空理由称,蔚来汽车不仅要持续烧钱,还难以确保达成量产目标而蔚来汽车的预订数量也正在下降。而与特斯拉类似的是,蔚来汽车也面临产能和交付的问题,它在招股书中也将这两大问题列为未来公司面临的重要挑战之一。

  去年12月,蔚来推出首款量产新能源SUV蔚来ES8,并开启预订,作为该公司目前唯一的创收车型,已经收到了1.7万份订单,累计交付1602辆,只完成了总订单的10%。伯恩斯坦预计,2020年蔚来汽车销售量将达2万辆,2025年达到16万辆,然结合其售价发现此销量并不足以支持蔚来汽车实现盈利。分析师认为,到2025年之前,蔚来汽车将持续亏损。

  “蔚来最大的挑战在于生产。在其上市以后,蔚来的股票可能在短期内获得投资者的青睐,然而随着投资者的理性战胜感性以及蔚来公布更加透明的数据后,这种热情最终将会冷却下来。”国泰君安证券驻香港分析师ToliverMa表示。

  华泰证券分析师谢志才则认为,蔚来汽车顺利上市,说明投资人没有按照一家成熟车企的投资逻辑去评估蔚来,而是更愿意把它当做一家“中国特斯拉”,为其成长性承担更多风险。

  不同于蔚来汽车,特斯拉产品和品牌风险较小,且手中握有大量的订单,所以即便在亏损的情况下仍然能够具备很高的估值,资本市场前景向好。此外,特斯拉CEO马斯克也曾多次表示,预计特斯拉将在今年第三季度盈利。不过,蔚来汽车在品牌、产品力等方面还存在挑战,它如果能实现盈利的话,需要的时间会比特斯拉更长。LMC汽车市场咨询(上海)有限公司总经理曾志凌对记者表示:“蔚来汽车的产品力和销售状况和特斯拉还有一定的距离,上市融到钱后应该赶紧去做实业,如建工厂等。这才符合中国实体经济发展的逻辑,特斯拉遇到过的问题,这些造车新势力企业也避免不了。”

  得益于特斯拉电动车热潮,近几年来资本市场对造车新势力企业的热度持续增长。正因此,相比于特斯拉来说,蔚来在融资进度上比当年的特斯拉顺畅得多。公开数据显示,蔚来成立至今融资金额达24亿美元。而特斯拉8.63亿美元的5轮融资却用了七年的时间,其中还包括4.65亿美元低息贷款。2010年上市时融资仅2.26亿美元,直到2016年特斯拉的融资额度才超过22亿美元,达到26亿美元。

  但从烧钱的速度来看,蔚来也比特斯拉更狠,两年半就亏损了109亿元。快速的烧钱也给蔚来汽车带来了巨大的经营压力,截至今年上半年,该公司账上现金仅剩44亿元,而蔚来还未实现大规模量产。烧钱速度之快也是蔚来IPO的原因,一是不排除前期投资者想要退出的可能性,二是差钱的蔚来只有IPO之后才能扩展融资渠道。

  “受宏观经济影响,整个中概股的市场环境都不太好。蔚来汽车股价呈现较大变化属于正常现象,但从长期来看,蔚来汽车还存在不少挑战,在资本市场的表现应该不会特别理想。”曾志凌说。

  (来源:第一财经日报)

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